油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖