如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tō千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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