北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长(z汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市hǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球(qiú)做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国(guó)有关(guān)部门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的(de)权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银(yín)行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一(yī)个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38. <汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市/p>

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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