国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一12是什么意思共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(12是什么意思xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得(dé)了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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