A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，<太深是一种什么体验，太深是不是不好strong>开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(太深是一种什么体验，太深是不是不好bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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