公募基金交(jiāo)易结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结算模式和券商(shāng)结(jié)算模式之(zhī)后，一种创新模(mó)式(shì)——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在(zài)基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年3月初成立的博(bó)道盛(shèng)兴(xīng)一年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金，该基金(jīn)由博道基(jī)金(jīn)、广发证券、兴业银行三(sān)方合(hé)作(zuò)推(tuī)出(chū)。目前正在发行的易方达(dá)中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方达(dá)与广发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出(chū)也吸引了行业各(gè)方(fāng)目光(guāng)，据业内人士透露(lù)，除了(le)广发(fā)证券有落地的基金产品之外(wài)，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研(yán)究这一新的模式，也在摩(mó)拳(quán)擦掌。

　不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包　在(zài)多位业内人士看来(lái)，目前基(jī)金结算模式迎(yíng)来新时代。券商(shāng)结算、银行(xíng)结(jié)算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)三类(lèi)模式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算(suàn)模式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”逐渐落(luò)地

　　在公(gōng)募基金25年的(de)历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人结算模(mó)式是最早出现也(yě)是最为成熟的(de)基金(jīn)结算模式。到了(le)2017年，券(quàn)商结算模式启(qǐ)动试点，成为基(jī)金公(gōng)司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点(diǎn)转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在行(xíng)业各方探(tàn)索中落(luò)地(dì)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合(hé)是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前(qián)正在发行(xíng)的(de)易方(fāng)达(dá)中(zhōng)证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分别(bié)由(yóu)博道、易方达两家基金公司与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券是(shì)率(lǜ)先有落地基(jī)金产(chǎn)品的券商，据了(le)解，其他券商(shāng)也在积(jī)极(jí)研(yán)究(jiū)这(zhè)一新的业务。”一位业内人(rén)士透露(lù)。

　　据博道(dào)基(jī)金介(jiè)绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式(shì)”是指，公募(mù)基金参照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交易申报(bào)，由(yóu)托管(guǎn)银(yín)行(xíng)进行结算，在(zài)这种模式下，资金存放在托管银行的(de)托管(guǎn)账户，无须银(yín)证转账到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式的(de)最(zuì)大不同点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类QFII模(mó)式中产品(pǐn)资(zī)金集中存放在(zài)托(tuō)管银行，在券(quàn)商(shāng)开立(lì)的(de)资金(jīn)账(zhàng)户无需实际上(shàng)的银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)存入资(zī)金(jīn)，每个交易日基金公(gōng)司采用(yòng)申(shēn)报交易额(é)度，使用虚头(tóu)寸(cùn)资金的方式进行场(chǎng)内交易，券商根据已申报的交易额度(dù)每日滚动(dòng)计算产品资金(jīn)账户虚(xū)头寸(cùn)资金(jīn)余额(é)，以实现对(duì)产品场(chǎng)内交易额(é)度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下(xià)基金(jīn)场(chǎng)内交易通过(guò)经纪券商完成，仍然保留了原(yuán)先券商交易结算模式的交易前端(duān)控制、验资验券(quàn)的优点，同时资金结算由托管行完成，解(jiě)决了部分托(tuō)管行比较关注的托(tuō)管资金(jīn)归属(shǔ)保管问(wèn)题，一定(dìng)程度上(shàng)调动(dòng)了托管行(xíng)的(de)积极性。

　　在博时基金券商业务(wù)部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰(fēng)富(fù)了公募基(jī)金与证券公司结算模式(shì)的选择，更好地(dì)满足各方差异(yì)化的需求(qiú)，也印证了券商财富管理转型(xíng)已(yǐ)经进入更(gèng)加(jiā)成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保(bǎo)证较好(hǎo)运营效率带来的优质交易体验(yàn)的同时(shí)，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业利益深度(dù)捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方(fāng)投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具(jù)化配置”的(de)趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机(jī)构(gòu)为广大投(tóu)资(zī)人提供更(gèng)多(duō)的交易工具选择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破了现行客(kè)户交易结(jié)算资金的三方存管(guǎn)框架，谈(tán)及这类(lèi)模式的创新点，平安(ān)基金(jīn)总结为(wèi)三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指(zhǐ)令对(duì)接，资金(jīn)无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资(zī)验券；三(sān)是日终资(zī)金(jīn)对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠(qú)道的商业(yè)模式(shì)创新

　　作为一(yī)种新的交易(yì)结算(suàn)模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相比过往的结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也是投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度(dù)分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通过券商完成，可以(yǐ)全方位的跟券商合(hé)作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验券，可有效(xiào)防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对(duì)于公(gōng)募基(jī)金管理(lǐ)人而言(yán)，公募类QFII结(jié)算模式，较传(chuán)统托管银行结算模式，有两(liǎng)方面(miàn)好处(chù)：一(yī)是(shì)，加强了交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能，优(yōu)化交易监(jiān)控和头寸透支风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾(gù)了与(yǔ)券(quàn)商(shāng)渠道(dào)商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业(yè)利(lì)益，有利(lì)于券商代买(mǎi)市占(zhàn)率的提升。博时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了(le)自(zì)己的看法。

　　他进(jìn)一步分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，也有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了(le)三方存管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基(jī)金人(rén)士认为，对于基金(jīn)管理人(rén)而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可(kě)以兼顾资金使用效率与风险控制两方面(miàn)的需求，相(xiāng)？过(guò)往的结(jié)算模式体现出了？定优势(shì)。相(xiāng)比券商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下无需银证转账(zhàng)即(jí)可调整场内外资(zī)金(jīn)分(fēn)布(bù)，效率有所(suǒ)提(tí)升，同时也简化了开户环节，免去了三(sān)？存(cún)管登记确(què)认；而相比托管人结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模式下(xià)加强了(le)交易前端验资验券功能(néng)，可优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的(de)主要优势归结(jié)为(wèi)以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品(pǐn)资金(jīn)不是集中(zhōng)于原来的证券公司(sī)资金账户，仍然存放在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现(xiàn)的方式是需(xū)要(yào)将托管(guǎn)行和券商(shāng)打通。通过“虚头(tóu)寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免(miǎn)去(qù)银证(zhèng)转账的步(bù)骤，解决了(le)普通券结模式下资(zī)金分散管理，资金(jīn)划(huà)拨时间受银证转账(zhàng)时间范围(wéi)限制的(de)痛点。日(rì)常投资运作过程(chéng)，减少银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)资金(jīn)划拨工作，例(lì)如(rú)，定期(qī)费用支(zhī)付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款与银行间(jiān)账(zhàng)户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商(shāng)结算模式，一(yī)定量减少了(le)证(zhèng)券资金账户开(kāi)户与银证关联挂(guà)钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明(míng)确(què)各(gè)方(fāng)职责所在，以及完善业(yè)务(wù)风险管(guǎn)理。通(tōng)过交易交收分离(lí)，证(zhèng)券公司前端(duān)验资验券可(kě)有效防控(kòng)异常(cháng)交易和超买风险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资金对账(zhàng)实现证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接(jiē)对账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平(píng)安基金(jīn)同时也谈(tán)到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方(fāng)面，类似托(tuō)管人结(jié)算模式，该(gāi)模(mó)式与托管人(rén)结算(suàn)模(mó)式一致，对投资组合而(ér)言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与(yǔ)保(bǎo)证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管人与券(quàn)商(shāng)三方需每不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包日(rì)确立场内(nèi)/外资金分配比例(lì)。取决于投资组(zǔ)合(hé)交(jiāo)易(yì)特征(zhēng)，将增(zēng)加日常投资运营管(guǎn)理(lǐ)工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少(shǎo)基(jī)金公司(sī)对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹备或(huò)启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉及系(xì)统改造，以及固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等(děng)问题，初期(qī)或更多是头部基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近期(qī)也在(zài)公司内部对这一(yī)业务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务操作上的(de)障碍并(bìng)不大。”一家基(jī)金公(gōng)司人士表示，这类业务具备(bèi)一定吸引力，相比较(jiào)托(tuō)管行(xíng)结算模式和券商结算模式，这一模式(shì)可以同时激发(fā)银行(xíng)、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度(dù)，同时在此类模式(shì)刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发(fā)优势(shì)。

　　博时券商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示，关(guān)于类QFII结算(suàn)模式(shì)仍处于(yú)发展初期(qī)，该模式(shì)特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产(chǎn)品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决，成为(wèi)主流结(jié)算模式仍不(bù)具(jù)备条件。展望未来，预(yù)计相关不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包(guān)金融机构(gòu)对该模式会保(bǎo)持(chí)高度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安(ān)基(jī)金相关人士更有信(xìn)心，认为这是一(yī)个基金、券(quàn)商(shāng)、银行三(sān)方共赢的模式(shì)，有(yǒu)望成为新的行业发展(zhǎn)趋(qū)势。对管理人(rén)而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托管人结算(suàn)模式均有(yǒu)比(bǐ)较优势；对托(tuō)管人而言(yán)，产品资金(jīn)全额(é)留存在托管账户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公(gōng)司提(tí)高服务机构(gòu)客户(hù)的(de)能力，也(yě)加(jiā)强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也(yě)涉及(jí)不少系统改造，尤其是(shì)托管行(xíng)和(hé)券商。博道基(jī)金就表示(shì)，对基金公司来说，总(zǒng)体保(bǎo)留沿用(yòng)券(quàn)商(shāng)结算模式下的场内交易前端(duān)验资验券(quàn)相关流程和业务系统(tǒng)，个别如清(qīng)算模块涉及(jí)一些小改动(dòng)。但券商(shāng)和托管(guǎn)行的系统改动较大，如在系统(tǒng)直连、账户(hù)管理、场(chǎng)内清算(suàn)、场外清算等(děng)多(duō)个(gè)环节需(xū)要进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经实(shí)现(xiàn)的模式来(lái)看，主要是(shì)广发证券、兴业银行(xíng)、基金公司(sī)三方参(cān)与。而(ér)记者从业内了(le)解到(dào)，也(yě)有一些银行、券商对此(cǐ)也抱(bào)有积(jī)极(jí)态度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三(sān)类模(mó)式

　　基金行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要变化(huà)，从(cóng)单(dān)一模式走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式三类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金结(jié)算(suàn)的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租用券商(shāng)的交(jiāo)易席位直连报(bào)盘(pán)交易所，托管(guǎn)人作为特殊结算参与(yǔ)人(rén)与中国(guó)结(jié)算(suàn)进行(xíng)资金和证券的清(qīng)算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启(qǐ)动试点(diǎn)，并于(yú)2019年初由(yóu)试点(diǎn)转常规，至今(jīn)已历(lì)时5年有余。随着(zhe)运作机(jī)制渐稳(wěn)、结算效率改善(shàn)及券商财富管(guǎn)理业务高速发(fā)展(zhǎn)，券结(jié)模(mó)式自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立基金采用了券结(jié)模(mó)式。根据(jù)中(zhōng)金公(gōng)司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基(jī)金数量与规模分(fēn)别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿元(yuán)，占据全部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入了(le)新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表(biǎo)示(shì)，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算(suàn)模式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人(rén)可以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式(shì)的持续推(tuī)行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权益(yì)市场(chǎng)行情修复及(jí)券商(shāng)财富管理业务高速发展，在(zài)主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平安基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式(shì)的发展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段券商(shāng)结算模式(shì)在中小基金公(gōng)司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得(dé)银行(xíng)渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效推动券商和基金公(gōng)司的合作关系，有助于中(zhōng)小基(jī)金(jīn)新(xīn)产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更(gèng)稳定一些，对于托管行(xíng)有一个制衡的作用。以前(qián)是(shì)小公司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一(yī)些(xiē)大公司陆续(xù)开始试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务(wù)部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发(fā)展，已经从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质(zhì)量”时代：发展的边(biān)际制约因素，也从“投入成本(běn)较大、技(jì)术(shù)系统探索较(jiào)困难”转变(biàn)为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场环境(jìng)及需(xū)求的匹配(pèi)度、业绩表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适(shì)度(dù)、销(xiāo)售服务与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金公(gōng)司、基金(jīn)产品与(yǔ)券商渠道的中长期利益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争(zhēng)格局(jú)会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪(péi)伴模式”的(de)服务本质，”持续(xù)提(tí)供“好产品、好服(fú)务”的(de)基金公司和证券公司会受益于这(zhè)一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包