如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一20分米等于多少米 20分米等于多少厘米个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿20分米等于多少米 20分米等于多少厘米。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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