大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下(xià)令军队(duì)进入(rù)最(zuì)高战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备状态提升(shēng)到(dào)最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维亚军(jūn)队战(zhàn)备(bèi)状态与科索沃局势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使(shǐ)用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政大(dà)楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞(sāi)尔维亚的自(zì)治省，1999年科(kē)索沃战争结(jié)束后由联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单方面(miàn)宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这(zhè)一(yī)数据创年内新高(gāo)，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标(biāo)——剔除食(shí)物和能源后的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的通(tōng)胀压(yā)力的周期性核心(xīn)PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于1985年以来的(de)最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五(wǔ)加大了对美(měi)联(lián)储将(jiāng)继续加息的(de)押注(zhù)，数(shù)据(jù)公布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月会议(yì)上将基(jī)准利率(lǜ)目(mù)标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期(qī)货的押(yā)注，今年(nián)降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低(dī)了今年(nián)降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认(rèn)为(wèi)，6月(yuè)份的(de)会议(yì)可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市(shì)场预计联(lián)邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前(qián)，衍生(shēng)品市(shì)场预计(jì)基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内(nèi)煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱(ruò)周期(qī)

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期货日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大(dà)的(de)情况(kuàng)下，跌幅较(jiào)小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分(fēn)化的根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢(yì)价将能源(yuán)危机在期(qī)货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部(bù)来看，前(qián)期原油价格的下(xià)行已触(chù)碰到中东主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边(biān)际产(chǎn)油成本(běn)、美国(guó)收(shōu)储(chǔ)目标价位，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规(guī)能(néng)源(yuán)产(chǎn)量(liàng)增(zēng)速持续不达(dá)预(yù)期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原(yuán)油(yóu)的成本支撑(chēng)、供(gōng)应减量率先发生(shēng)，价格也率(lǜ)先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三西主产区动力(lì)煤(méi)的边际到港成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利(lì)润丰厚的(de)情况(kuàng)下(xià)供应有增无减，宽松的供需面持(chí)续带动(dòng)产业(yè)链各环节累库(kù)，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化(huà)工(gōng)品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱(ruò)化(huà)，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下(xià)移。”中信建投期(qī)货分析(xī)师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势震荡的(de)走(zǒu)势，并未(wèi)出现较大的(de)单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而言，本(běn)周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期(qī)货研究(jiū)院上海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在保(bǎo)障，在进(jìn)口(kǒu)煤(méi)增加的情况下，市(shì)场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的(de)影响，水(shuǐ)电出(chū)力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增(zēng)加(jiā)，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤(méi)炭市(shì)场价格仍(réng)存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力支撑。加之煤化(huà)工(gōng)整体需求端(duān)不佳(jiā)，高温雨季部分区域(yù)需(xū)求(qiú)受到影响。需求处(chù)于季节(jié)性淡季，下游用煤企(qǐ)业(yè)库存水平偏(piān)高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持(chí)续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自身(shēn)品种的产能(néng)投放周期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇(chún)和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌(diē)，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种的估(gū)值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难(nán)见反转。”刘(liú)书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损(sǔn)较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下(xià)游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动，但煤化工(gōng)品种自身(shēn)表现同样低迷，面(miàn)临(lín)较大的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年(nián)10月份以来(lái)新(xīn)低(dī)，现(xiàn)货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙(méng)地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于(yú)原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看(kàn)，行业整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创(chuàng)下新低，部分地区现(xiàn)货价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产(chǎn)企业(yè)整体利润并没(méi)有随着煤(méi)价回落、采购(gòu)成(chéng)本下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤(méi)制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分(fēn)内地企业有(yǒu)传出(chū)因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续值(zhí)得持续(xù)关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为(wèi)，短(duǎn)期，煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过(guò)前几年的持续(xù)投产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素(sù)的(de)产能不断扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能(néng)，未(wèi)来其价格可能在(zài)1—2年都(dōu)维持(chí)较(jiào)低水平(píng)，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负或(huò)者去产能(néng)的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看(kàn)来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年(nián)部(bù)分(fēn)品种面临较(jiào)大(dà)投(tóu)产压力(lì)，进(jìn)口(kǒu)体量大的品种将受到低价(jià)进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化(huà)工行(xíng)情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后(hòu)的反弹(dàn)，而不是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较大(dà)

　　采访中(zhōng)记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本面收(shōu)紧(jǐn)的前(qián)景提振油价上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工(gōng)板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力(lì)度打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价(jià)格上(shàng猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方or: #ff0000; line-height: 24px;'>猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方)限的行为都(dōu)对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面来看，下半年全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月(yuè)报预计(jì)今年(nián)全球需(xū)求(qiú)同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自(zì)于中国需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时美(měi)国宣(xuān)布(bù)将在8月收储(chǔ)300万(wàn)桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期(qī)大幅(fú)下(xià)降，主要源自原油(yóu)进口的大幅(fú)下降和随着出行(xíng)旺季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在(zài)内(nèi)的成品油库存均出(chū)现不(bù)同程度(dù)的下降，同(tóng)时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯(sī)减产不及(jí)预期(qī)，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的收储均(jūn)将收紧下(xià)半(bàn)年(nián)全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限(xiàn)谈判达成一致(zhì)前，宏(hóng)观(guān)层面的不确定(dìng)性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受度(dù)提升，预(yù)计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被(bèi)市场接受度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市场对标的原(yuán)油成本(běn)将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水平(píng)。”陆(lù)甲(jiǎ)明说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份(fèn)至今，国(guó)内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经(jīng)从500多(d猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方uō)元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚(jù)乙烯自身(shēn)现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油折算成本的(de)加工利润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端(duān)的(de)利好已进入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及(jí)3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且近期(qī)沙特能源部(bù)长再(zài)次对原油市场做(zuò)空者发出警(jǐng)告，面对欧美银(yín)行业危(wēi)机和(hé)美(měi)国债务上限谈判(pàn)带来的需求端不确(què)定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会议再次(cì)减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起(qǐ)的(de)基准去库预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上(shàng)，目(mù)前国(guó)内煤炭(tàn)供给相对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高(gāo)峰(fēng)，因此油价往往容(róng)易获得(dé)支(zhī)撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游(yóu)库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结构性强于(yú)煤化工(gōng)的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方