北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要做的(de)工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)商(shāng)业(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

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　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

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　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单(dān)股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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