昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让(ràng)利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超(chāo)过(guò)10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么(me)高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预(yù)测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货(huò)分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据(jù)来(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和(hé)低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分(fēn)市场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上有重(zhòng)大(dà)改变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再(zài)是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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