上市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市(shì)指标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市(shì)的(de)情况，也未发生(shēng)过(guò)实质(zhì)性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿(ná)不(bù)出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市(shì)，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进(jìn)，市场优(yōu)胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟着出(chū)清，违微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人约风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标的(de)，而选择(zé)正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化(huà)，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目(mù)前(qián)关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进(jìn)一(yī)步(bù)明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对(duì)可(kě)转债的风险防控，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信用资(zī)质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相(xiāng)关要求(qiú)，适当微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下(xià)，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规则制度上的(de)短板不(bù)能视而不(bù)见(jiàn)了(le)。各市场参(cān)与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的(de)投(tóu)资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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