银(yín)行收入增(zēng)速自去年一季度开始逐(zhú)季下降，今年Q1已(yǐ)到最(zuì)低(dī)点，单(dān)季来看今年(nián)Q1比(bǐ)去年Q4营收增速略微提(tí)高。我们预(yù)计(jì)Q2、Q3、Q4银(yín)行(xíng)收(shōu)入增速会(huì)逐(zhú)季改善，特别是中小银行。出现拐点的原因是去年上半(bàn)年LPR下降(jiàng)，今(jīn)年1月1号银行进行贷(dài)款利率(lǜ)重定(dìng)价，利率出现(xiàn)下降。这(zhè)是一个已知利空，市场(chǎng)已经(jīng)消化，所(suǒ)以银(yín)行股会出现修复。此外，过去(qù)三年疫(yì)情(qíng)使(shǐ)得银行股估值被压(yā)制。现在乙类乙管多时，对银(yín)行(xíng)估值不会再有太多影响，疫情折价已过，估值将会正常(cháng)化(huà)。 国v是不是国5，国v与国vl的区别p>

　　4、短期(qī)逻辑——存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)国v是不是国5，国v与国vl的区别，政策未收紧(jǐn)。

　　最近(jìn)银(yín)行业出现存款利率(lǜ)下调，低(dī)利率贷款行(xíng)为经过窗(chuāng)口指导已(yǐ)经(jīng)取消，这对银行息(xī)差有比较正向(xiàng)的催化，是一(yī)个短期(qī)利好。此外(wài)4月底的政治局会议(yì)并未如市场预期一(yī)样出(chū)现明显(xiǎn)政策收紧(jǐn)，对银行业(yè)是另一个短期利(lì)好。

　　该机构从交易层面罗(luó)列了(le)一下两大催化因(yīn)素(sù)：

　　第一(yī)，债券市(shì)场(chǎng)出现资产荒，一些稳(wěn)定的高股息(xī)行业(yè)会成为替代品，银行股就得(dé)益(yì)于此(cǐ)。

　　第二，现(xiàn)在(zài)政策重视提(tí)高国企ROE，很多做股票投资(zī)或股(gǔ)权(quán)投资(zī)的国(guó)企央企可以投(tóu)资ROE相对高的银(yín)行股(gǔ)，从(cóng)而来提高自身(shēn)ROE。

　　对于对于未来(lái)银行股上涨(zhǎng)的持续性，海通国际证券给予肯定(dìng)态度。该机构认为，接下来的5-7月份的(de)业绩真空(kōng)期，银(yín)行股的表现将取(qǔ)决(jué)于宏观环境、政(zhèng)策规划以(yǐ)及(jí)市场交易(yì)情绪(xù)，在没有经(jīng)济衰退和政(zhèng)策打压的情况(kuàng)下银行股(gǔ)不会出现大幅(fú)回撤。关(guān)于如何(hé)避(bì)免可能的(de)小(xiǎo)回撤(chè)，该机构建议选股时选(xuǎn)择业(yè)绩(jì)好但股价(jià)还未上涨的小银行(xíng)。之(zhī)前中特估的概念使得大(dà)行的估(gū)值得到抬升，之(zhī)后其他类型的银(yín)行估值也要(yào)相应抬升，本质(zhì)原因(yīn)是(shì)各(gè)类银行的估值没有系统性的差异(yì)。

　　东方证券指出(chū)，截至23Q1，上市银行不良率环比下降(jiàng)3BP至1.27％，账面不良率(lǜ)延续改善，我们(men)测(cè)算(suàn)行业23Q1加回(huí)核销后的年化不良(liáng)净生成率在0.58％（vs0.76％，22A），反映23年(nián)初以来随着疫情影响的(de)消退(tuì)和(hé)经(jīng)济的稳步复(fù)苏，银行不良(liáng)生(shēng)成压(yā)力边际(jì)缓释。前瞻性指标(biāo)方面，绝(jué)大多数银(yín)行(xíng)关注率(lǜ)环比有所改善(shàn)。拨(bō)备(bèi)方面，截至1季度末，上(shàng)市银行拨备覆盖率环(huán)比上行4pct至245％，拨贷(dài)比(bǐ)为3.11％，环比下降3BP，行业(yè)的拨备水平继续保持充裕。目前银行资产质量压力的峰值已经过去，展望而言，经济复苏(sū)态势(shì)良好，企业(yè)经营环(huán)境(jìng)改善、居民信心提升，叠加地(dì)产政策的持(chí)续宽松(sōng)，银行的资产质量表(biǎo)现有望延续向好态(tài)势。

　　中信建投在(zài)银行业2023年中期投资策略报告(gào)中表示，经济(jì)复苏进行时，银行重回基(jī)本面主逻辑。银行基本(běn)面的量、价、质三方面的景(jǐng)气(qì)度均(jūn)较去年(nián)提升：价(jià)格端，息差企稳回升(shēng)新趋势(shì)将是重要的行业(yè)催化剂(jì)，利好整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值提升(shēng)。规(guī)模端，信贷需(xū)求(qiú)从大到小逐步传导，下半年企(qǐ)业贷款需求高景气延续的同时(shí)，看好(hǎo)零售、小(xiǎo)微贷(dài)款的需求复苏。资(zī)产质量方面，优质(zhì)房地产融资风险缓解；零售贷款质(zhì)量将(jiāng)在居民还款(kuǎn)能力提升(shēng)下长期向好，银行资产(chǎn)质量下行(xíng)风险封(fēng)住。银行板块配置(zhì)上，建议(yì)大小兼备、聚焦头部(bù)。

　　平(píng)安证券也在(zài)近期表示，看(kàn)好全年(nián)盈利能力修复，银(yín)行板块配置价值提升。该机构认(rèn)为1季报(bào)行业盈利增速低点确认，主要(yào)受资产重定(dìng)价(jià)以及居民端复(fù)苏低(dī)于预(yù)期的影响(xiǎng)。展望(wàng)后续季度，国内经济(jì)向好趋势不变，在此背景下，居民消费倾向和风险偏好的(de)修复仍然(rán)值得(dé)期待，成(chéng)为(wèi)推动板块盈利(lì)回升的催化剂。我们(men)继(jì)续看好银行板块(kuài)全年表现(xiàn)，考虑到当前银行板块静(jìng)态PB仅(jǐn)0.58x，估值处于低位且(qiě)尚未修复至(zhì)疫情(qíng)前水平，在后续盈利有望逐季(jì)修复的背景下，当(dāng)前时点银(yín)行板块(kuài)的配(pèi)置价值提升。

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