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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，72小时是几天，72小时是几天几夜自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化(huà)调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ72小时是几天，72小时是几天几夜)要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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