近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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