本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)8小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢5.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承(ch小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢éng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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