昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二(èr)，美股三大指(zhǐ)数集体(tǐ)低开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银(yín)行(xíng)股(gǔ)又崩(bēng)了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂(áng)银(yín)行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银(yín)行股再次大(dà)跌(diē)，导致(zhì)美(měi)国国(guó)债价格(gé)飙升(shēng)，短(duǎn)期市场(chǎng)利(lì)率大(dà)幅下(xià)跌，债券交易员不再完全押注(zhù)美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率(lǜ)仅(jǐn)比当前有效联邦基(jī)金利率高出20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来(lái)两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是肯定的(de)，且6月份有可(kě)能(néng)进(jìn)一步加息(xī)。除了大幅降低加息的(de)可能(néng)性(xìng)外，掉(diào)期交(jiāo)易还显示(shì)，市场对利(lì)率见(jiàn)顶后美联储降息的押注有所(suǒ)增加，他们预计到年(nián)底(dǐ)联邦基金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方(fāng)面，美股时(shí)段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期(qī)货05合约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日(rì)内跌(diē)幅(fú)近4％，为去(qù)年12月以来首次(cì)。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至昨(zuó)日(rì)23时收盘，国内期货主力(lì)合约(yuē)几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫发布(bù)声明称，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限(xiàn)方(fāng)案。白(bái)宫称：众议院共和党人必须在(zài)没有(yǒu)任何要求和条件(jiàn)的情况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布(bù)了一项将债务上(shàng)限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政(zhèng)府的债务上限，由(yóu)此(cǐ)产生的债务(wù)违约(yuē)将在美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导致失业(yè)率上升(shēng)，同(tóng)时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上(shàng)的支出增(zēng)加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如(rú)果违约(yuē)将产生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未来的(de)投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市(shì)场的恶化，政府将可(kě)能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北(běi)京(jīng)时间4月(yuè)25日傍晚，美(měi)国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣(xuān)布，他将参加2024年的连(lián)任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入(rù)到一(yī)场新的激烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写道：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为(wèi)了他们的基(jī)本自由挺(tǐng)身(shēn)而(ér)出。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原因。加入我们(men)，让我们(men)完(wán)成这项任务。”拜登还附上(shàng)了一段视频。

　　法新(xīn)社(shè)分(fēn)析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结(jié)束(shù)时，这位资深民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国广播公司(sī)（NBC）上周末发布(bù)的(de)一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜登不(bù)应(yīng)该(gāi)参选。不(bù)支持他参选的人中，69％的人认为年龄(líng)是一(yī)个(gè)主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各(gè)家期货交易所公布(bù)劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为10％；白银(yín)期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出(chū)现单边市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，国(guó)际铜期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃料油(yóu)期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算时，所有品种期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复(fù)至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边市的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，上述(shù)品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢(huī)复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无(wú)连续报价(jià)的第(dì)一个交易日结算时起，黄大豆(dò什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级u)1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保(bǎo)值(zhí)交易保证金水平(píng)调(diào)整为(wèi)7％，投机交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化(huà)石油气期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平恢(huī)复至节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级证50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合约未出现单边(biān)市的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)各(gè)合约的交易保证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数(shù)根据相应股指期货的交易保(bǎo)证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅(guī)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅(guī)品种持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现货价格走(zǒu)势(shì)背(bèi)离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师(shī)孙一鸣(míng)表示，近期生猪(zhū)现货偏(piān)强的主(zhǔ)要原因有四(sì)点：一是短期(qī)二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是(shì)近期降雨(yǔ)导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主要(yào)以(yǐ)预(yù)期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触底。中小养(yǎng)户惜(xī)售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息(xī)稳市信号(hào)相对(duì)强烈，期现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观(guān)预期(qī)，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压(yā)。同时，套(tào)保资金介入。因此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量(liàng)的105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味着今年一季度(dù)去(qù)产(chǎn)能不及(jí)预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年下半年(nián)市场不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态(tài)，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据(jù)显示(shì)，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增(zēng)加，至(zhì)少对应到今年7月生(shēng)猪出栏供给相(xiāng)对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去年增(zēng)加约(yuē)3％，预计二育猪(zhū)源(yuán)仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化(huà)占比得到(dào)明显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪(zhū)场中(zhōng)大(dà)猪存(cún)栏(lán)量(liàng)明显高于(yú)去年(nián)同期，产能较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定(dìng)生猪基(jī)础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的生猪产能(néng)调控”，将全国(guó)能(néng)繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑(yì)制猪(zhū)价(jià)上涨空(kōng)间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发展态势，政策(cè)引导(dǎo)及(jí)市场预期向好，加上居民收入增(zēng)加、消费意愿增(zēng)强等(děng)利好因素，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实(shí)际需求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目前看，今年生(shēng)猪(zhū)的需求大概率将(jiāng)回归到正常(cháng)年(nián)份(fèn)水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一(yī)鸣(míng)也(yě)表示，此次需求好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)在于冻(dòng)品(pǐn)入(rù)库以及二(èr)育支撑，终端需求无实(shí)质性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本(běn)收尾(wěi)，从走量看(kàn)并未出(chū)现明显提(tí)升，随(suí)着二季度气温(wēn)升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至(zhì)低(dī)迷状态(tài)。4月底(dǐ)到5月预计集团(tuán)企(qǐ)业出栏计划或继续(xù)增(zēng)加，市场整体(tǐ)处(chù)于供大于求状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回(huí)落为主，盘面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供给相对(duì)充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备(bèi)货(huò)启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日(rì)，期货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情(qíng)绪。建议投资者控制(zhì)仓位(wèi)，防(fáng)范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不过，市(shì)场预期(qī)二(èr)季度(dù)二次(cì)育(yù)肥(féi)缓慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按照(zhào)官(guān)方能繁(fán)存(cún)栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量处于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期生(shēng)猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在(zài)国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏(lán)量保(bǎo)持(chí)稳定，猪价不具备持续(xù)大幅(fú)上涨的(de)基础(chǔ)条件。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿强烈的(de)背景下(xià)，期(qī)价(jià)上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操(cāo)作上，建议养殖(zhí)端锚定(dìng)成(chéng)本，择机卖出套保(bǎo)锁定(dìng)利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行(xíng)情变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另一方面，市场(chǎng)对(duì)于第(dì)二波(bō)新冠疫(yì)情(qíng)可能到来从而降(jiàng)低国内(nèi)需求(qiú)的担忧则进(jìn)一步加速了盘面(miàn)下(xià)滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部(bù)分析(xī)师姜(jiāng)颖告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，根据新(xīn)加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验(yàn)，第二波疫情(qíng)的波及范围预计很大概(gài)率将小于第一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本(běn)面。从(cóng)相关因素的梳理来(lái)看，目前处于短多长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供需(xū)转宽松的交易逻(luó)辑(jí)。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现(xiàn)货报(bào)价分(fēn)别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下(xià)跌(diē)。巨(jù)大(dà)的back结构(gòu)也显示出市场对东(dōng)南(nán)亚(yà)地区棕榈油食用需(xū)求转入淡季以(yǐ)及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高(gāo)达(dá)425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于(yú)平均(jūn)季(jì)节性减量。目(mù)前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产(chǎn)量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增(zēng)，库存(cún)超预(yù)期下降至(zhì)167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植(zhí)物(wù)油供(gōng)应(yīng)充足，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍(réng)有59万吨，植物(wù)油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库(kù)存和竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季(jì)节(jié)性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋(qū)势。不(bù)过，4月份处(chù)在(zài)复产初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利多增(zēng)强(qiáng)和出口(kǒu)前(qián)景不佳持续，后期(qī)马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或(huò)维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于季节性中性位置，其(qí)中棕(zōng)榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突出(chū)。但是其(qí)国内食(shí)用油(yóu)峰(fēng)值库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进口需求大概率出(chū)现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月(yuè)进口偏(piān)低(dī)，远月买船(chuán)有(yǒu)所增加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在(zài)历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连(lián)续(xù)4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印(yìn)尼次之。如果出(chū)现持(chí)续(xù)干燥天气，产区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费(fèi)季节(jié)性回(huí)暖。第二轮疫(yì)情虽可(kě)能有影响，但无法改(gǎi)变(biàn)消费逐步(bù)恢复的大势，国(guó)内库存短期(qī)内(nèi)仍(réng)可能加速去化(huà)。长(zhǎng)期市场对(duì)于未(wèi)来供(gōng)应充(chōng)裕的预期基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增产(chǎn)周(zhōu)期，供应增加而出口需求(qiú)较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史(shǐ)极低负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争优势(shì)，在豆(dòu)油、菜油未来存在(zài)集中供应(yīng)压力的(de)情况下(xià)，棕榈油长期需求(qiú)不(bù)容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多(duō)因素对(duì)盘面(miàn)有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调整为主。长期(qī)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏(piān)弱(ruò)，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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