自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔guī)模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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