当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数trong>

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。