当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(k防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正àn)来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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