北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内(20mm等于多少厘米 20mm是多大nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况20mm等于多少厘米 20mm是多大它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)20mm等于多少厘米 20mm是多大高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货(huò)币才(cái)能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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