金融界(jiè)4月21日(rì)消息(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思xī) 自(zì)国家统计局4月11日发(fā)布3月份物价数据后，近日关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话(huà)题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学家邢(xíng)自(zì)强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们的(de)优势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了(le)充足的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而我(wǒ)们从疫情(qíng)中复苏走过(guò)3个月，并且(qiě)没有采取强刺激(jī)，更多靠(kào)内生动力，由于我们产(chǎn)能(néng)充(chōng)裕，供给端恢复(fù)略快(kuài)于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相(xiāng)对(duì)温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国(guó)家举例(lì)，疫情之后货币政策(cè)强刺(cì)激，带来高通胀后果不(bù)得不(bù)进行加息，而矫(jiǎo)枉(wǎng)过正的加(jiā)息过程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层提供(gōng)了充足(zú)的(de)政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀水平(píng)较低可以看得更(gèng)乐观一些(xiē)，不必担心中国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也(yě)是一(yī)个(gè)滞(zhì)后指标(biāo)，不会率先好转，需(xū)要经济环(huán)境有明显改善、企业(yè)感到盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才(cái)会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏(sū)，就业为什么也(yě)没有特(tè)别明显改善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修复阶(jiē)段，疫情前(qián)正常(cháng)年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业只创造了(le)100万个岗位，两年(nián)加起来(lái)少(shǎo)创造了(le)约(yuē)1300万(wàn)个岗(gǎng)位(wèi)。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到(dào)的服务业在回升并(bìng)不(bù)矛盾，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还没有回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步消化(huà)之前积压的潜(qián)在(zài)失(shī)业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复(fù)，大概在今年(nián)底回(huí)到(dào)疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布3月物价数据(jù)显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价(jià)格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关于(yú)通缩的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经(jīng)济数据，反映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计数据(jù)有关情况新闻(wén)发布(bù)会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜回(huí)应称，我国不存在(zài)长期(qī)通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一(yī)般具(jù)有物价水平持(chí)续负增长、货币供应量持续下降的特征(zhēng)，且(qiě)常伴随经济(jì)衰退。当(dāng)前我国物价(jià)仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济基本面和高(gāo)基数等因素。邹(zōu)澜进(jìn)一步解(jiě)释，一方面，供给(gěi)能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，物流畅通(tōng)保障到位(wèi)，特别(bié)是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充足。另一(yī)方面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫(yì)情(qíng)伤(shāng)痕效应尚(shàng)未消退，消费意愿尤(yóu)其是大(dà)宗消费(fèi)需(xū)求回升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出(chū)，去(qù)年(nián)3月国际油价暴(bào)涨(zhǎng)和国内鲜(xiān)菜价(jià)格反(fǎn)季节上涨，也带(dài)来(lái)高(gāo)基数扰(rǎo)动。货币(bì)信贷(dài)较快增(zēng)长与(yǔ)物价回落并存(cún)，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健(jiàn)货币政策注重从供给侧发力，去年(nián)以来(lái)支持稳增长力度持续加大，供(gōng)给(gěi)端见效较(jiào)快。但实体经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费等环节的效(xiào)应传导有(yǒu)一个过(guò)程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际(jì)上反映出供需恢复不(bù)匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当(dāng)前中国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶段也(yě)不会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热议的中(zhōng)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)通(tōng)缩(suō)进(jìn)行了回应。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价(jià)会稳(wěn)步恢复(fù)，价格带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌(líng)晖称(chēng)，从价格表现(xiàn)来看(kàn)，由于(yú)去年(nián)基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二(èr)季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影(yǐng)响(xiǎng)今年(nián)二季度CPI涨幅(fú)可能保持(chí)低(dī)位(wèi)，但(dàn)这(zhè)不说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因(yīn)素逐步消除，价格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券(quàn)商经济学家(jiā)激辩

　　中信(xìn)证(zhèng)券直言，当(dāng)前数据(jù)呈现复(fù)苏信号明显，通缩观点并(bìng)不成(chéng)立，预(yù)计(jì)下(xià)半年基数效应消退(tuì)后，CPI同比(bǐ)增速(sù)将开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回(huí)暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下(xià)降既不(bù)全面亦难持续，货币供应创新高，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和(hé)其他不可贸(mào)易品(pǐn)的通(tōng)胀。而作(zuò)为(wèi)（不计入CPI的）最大的(de)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思“不可(kě)贸(mào)易品”，地(dì)价和房价“再通胀”是(shì)更广义的(de)通胀走(zǒu)势最(zuì)重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是(shì)居民资产负债表的边际变(biàn)化而(ér)言，居民消(xiāo)费能力(lì)和购(gòu)房(fáng)意(yì)愿在防疫(yì)政策优(yōu)化后(hòu)都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不(bù)满足(zú)央行对通缩的(de)认定(dìng)，其主要反映局部(bù)性、外(wài)生性与阶段性现象(xiàng)，货币(bì)供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反(fǎn)常，实(shí)则反映疫后(hòu)复苏结构(gòu)性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行不(bù)是通缩，而是与(yǔ)基数效应(yīng)、前期非经(jīng)济政策(cè)对企业家(jiā)信心的(de)冲击以及疫(yì)情后居民风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向好，并(bìng)且呈现出服(fú)务(wù)业好于工业、内需恢复(fù)好(hǎo)于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究所副(fù)所长王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度(dù)超过(guò)经济(jì)增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高(gāo)，价(jià)格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产能过(guò)剩和(hé)消费(fèi)需(xū)求不(bù)足抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情况下货(huò)币扩(kuò)张对(duì)促进(jìn)增长、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推高不(bù)良债务，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观(guān)则认为(wèi)，造成当前“类通缩(suō)”复苏(sū)的本(běn)质是货币与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后是居(jū)民与企业支出(chū)谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济(jì)预期在经历(lì)一轮上修(xiū)与(yǔ)下修后，当前宏观预期波动率再次抬(tái)升，国军宏观(guān)认为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预期(qī)波动率(lǜ)下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利率依然有(yǒu)小幅下行空间，权(quán)益成长风(fēng)格(gé)会相对(duì)占优(yōu)。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下景气行业的稀缺是促(cù)成成长牛的重要外部因素，物价水平的回落多(duō)与有效需(xū)求不足相关，在传统周期行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上(shàng)行的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思