大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被夷洲今是何地，夷洲是哪里正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可(kě)夷洲今是何地，夷洲是哪里能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是夷洲今是何地，夷洲是哪里进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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