当(dāng)前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(s16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长hì)：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种(16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长zhǒng)为(wèi)美(měi)国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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