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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油(yóubushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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