尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)美国管得了比尔盖茨吗现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度T美国管得了比尔盖茨吗MT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)美国管得了比尔盖茨吗增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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