本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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