钠电(diàn)池产能规(guī)划(huà)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年(nián)末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂的秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(de)上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌折(zhé)射的(de)是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能(néng)又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如(rú)何让(ràng)人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较(jiào)低，导(dǎo)致其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落(luò)后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也(yě)往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电池(chí)前(qián)10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而随着(zhe)时间的(de)推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据(jù)公司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子(zi)零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决(jué)。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和(hé)低(dī)速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签(qiān)订(dìng)了(le)销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客户名称(chēng)和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来(lái)才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下(xià)跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业(yè)化(huà)进(jìn)程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量(liàng)密度的(de)也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子(zi)电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能量(liàng)密度(dù)的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠(nà)离子电池(chí)在(zài)动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对(duì)进军钠(nà)电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也仅(jǐn)12个(gè)月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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