本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了200长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处8年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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