在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(h边际贡献的计算公式是什么呀òu)终止基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金边际贡献的计算公式是什么呀(jīn)经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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