北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据(j创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案ù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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