尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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