来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗会议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作(zuò)。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不过当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调(diào)“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重点任务(wù)。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议(yì)首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势”。从(cóng)一季度(dù)公(gōng)布的数据看，确(què)实好于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也(yě)提(tí)到(dào)“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四(sì)季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍(réng)然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济(jì)持续(xù)回升向好(hǎo)的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调经济要(yào)实现“质的(de)有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济(jì)工作会议精神一致。这也(yě)意(yì)味着稳(wěn)增长不(bù)会通过(guò)强刺激(jī)的(de)方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运(yùn)行(xíng)持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方(fāng)式，会议要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市(shì)场化的(de)力量去推动(dòng)经济修(xiū)复(fù)，通(tōng)过改革开(kāi)放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所(suǒ)有制企业公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都(dōu)要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下(xià)决心(xīn)从根本上(shàng)解决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力(lì)为主要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对于(yú)政策的(de)要(yào)求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去(qù)年12月会议的相关表(biǎo)述(shù)是(shì)“加强各类政策(cè)协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大(dà)需求是未来的政(zhèng)策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠(kào)居(jū)民劳动(dòng)收入的自(zì)然修(xiū)复(fù)。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资，是(shì)政府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资放在更(gèng)加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持有(yǒu)条(tiáo)件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接(jiē)国际(jì)高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看(kàn)重实体(tǐ)经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯实科(kē)技(jì)自立自强根基，培(péi)育(yù)壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套(tào)电网改造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在(zài)互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推动平台企业(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗yè)规范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清(q公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗īng)，仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)，地方(fāng)债务的(de)风险(xiǎn)也需(xū)要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和(hé)去年最大的不(bù)同是(shì)疫情影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面的(de)经济问(wèn)题依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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