没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间

　　核心观点(diǎn):在当前(qián)经(jīng)济恢复的(de)不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成为高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要素(sù)，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投资策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味着(zhe)公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的股(gǔ)利(lì)收入(rù)作为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本相对(duì)较低，长期持(chí)有还可(kě)以节(jié)税(shuì)。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的(de)安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经济(jì)恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的(de)投(tóu)资(zī)收(shōu)益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息端(duān)需要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低，因此安全(quán)边际比(bǐ)较(jiào)高，下(xià)降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进(jìn)一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间(hòu)也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产重定价的(de)情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望(wàng)进一(yī)步(bù)下行，净息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上市银(yín)行不良率继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在(zài)的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外(wài)的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

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