财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批(pī)的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背(b酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的èi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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