5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银(yín)行相关(guān)部门收到《关于调整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下(xià)调(diào)的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促(cù)进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端(duān)收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明显；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长(zhǎng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存(cún)款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存(cún)款产品线的(de)调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过(guò)自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有利于(yú)提(tí)升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存(cún)款利(lì)率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今年以来的(de)调整更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利(lì)率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式(shì)复(fù)苏(sū)后经(jīng)济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的(de)成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期和(hé)定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之(zhī)间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率上(shàng)限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利(lì)差(chà)降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代(dài)表(biǎo)着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强(qián其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义g)需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定的(de)资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融资成本(běn)，后续需(xū)要财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调(diào)的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的(de)调(diào)整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看银(yín)行(xíng)自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。在(zài)存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增(zēng)存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维(wéi)持低位或(huò)继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本(běn)下(xià)行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周(zhōu)期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋(qū)。一(yī)方面(miàn)，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存(cún)款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银(yín)行主动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企业(yè)及(jí)居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本(běn)次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银(yín)行的协(xié)定存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存(cún)量存款平均成本率基本(běn)持平。贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期(qī)，有利于降低全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立(lì)：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提(t其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义í)升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存(cún)款流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明(míng)当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存(cún)款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存(cún)款和相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一(yī)步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选择(zé)防(fáng)守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤(chè)控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频(pín)数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投(tóu)资试图(tú)跑(pǎo)赢通(tōng)胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持(chí)资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估(gū)自(zì)身(shēn)风险承(chéng)受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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