5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平(píng)，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和疫情受(shòu)益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对(duì)本(běn)土医药企业而(ér)言，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开(kāi)新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区(qū)域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的(de)思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神(shén)病(bìng)学(xué)、病理学等专(zhuān)科(kē)建设(shè)，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出(chū)台(tái)，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到(dào)优化(huà)，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基(jī)层(céng)医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些施(shī)建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随(suí)着多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支(zhī)持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发(fā)能力(lì)。

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