5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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