A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(b怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接ù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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