如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，一本书多重，一本书多重有一斤吗追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(一本书多重，一本书多重有一斤吗de)海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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