财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就2000克是多少斤 2000克等于多少公斤在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(2000克是多少斤 2000克等于多少公斤yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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