大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近平(píng)主持(chí)会(huì)议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚(g山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022āng)性和改善(shàn)性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次(cì)长时间回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史上牛(niú)市(shì山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022)第(dì)一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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