自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基(jī)金(jīn)经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来长期(qī)可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出(chū)该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的(deacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)尾段，我们(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法men)可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续(xù)关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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