原本被视为(wèi)极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然(rán)是(shì)白酒行业主旋(xuán)律。20家上市(shì)白(bái)酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净(jìng)利再(zài)创(chuàng)新高，14家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收取得了(le)两(liǎng)位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿(ná)下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，过去三(sān)年，外(wài)部环境(jìng)对白酒造(zào)成了不可(kě)忽视(shì)的(de)影响，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力(lì)足够强大，经营稳定，且引导(dǎo)行业结构性增(zēng)长。但随着白酒行业集(jí)中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持续向(xiàng)前(qián)，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望(wàng)其项背(bèi)，因此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一(yī)个共同主(zhǔ)题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营(yíng)收和利润分别(bié)占去了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌(pái)正(zhèng)在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞争格局(jú)下企业间挤压(yā)式(shì)竞争已经临近(jìn)赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报(bào)显(xiǎn)示，头(tóu)部(bù)名酒企业(yè)基本(běn)保(bǎo)持了两位(wèi)数增(zēng)长，20家白酒上市(shì)企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年(nián)首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长142l是多少毫升 2l是多少升.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫(yì)情放开(kāi)后(hòu)消费场景的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另一个特征是(shì)，在过去取得了稳(wěn)定(dìng)增长和快速发展的企业(yè)，基本形成(chéng)了中高端驱动增(zēng)长的发(fā)展模式(shì)，这在(zài)年报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如(rú)既往强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超两位(wèi)数的(de)涨(zhǎng)幅(fú)增长。头部品牌产(chǎn)品线全价(jià)格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业(yè)不约而同(tóng)都在(zài)进(jìn)行(xíng)产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推(tuī)动(dòng)了(le)各(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些都是企业为持续(xù)保(bǎo)持结构(gòu)性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头(tóu)部(bù)酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品(pǐn)质(zhì)优势(shì)，进一(yī)步(bù)挤压(yā)非名(míng)酒市场，而基(jī)于品类和产(chǎn)品的名(míng)酒格局(jú)很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相(xiāng)比(bǐ)较疫(yì)情前的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企(qǐ)业财(cái)报发(fā)现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在加速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市(shì)企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是(shì)老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动为2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在(zài)前一(yī)年的6家基(jī)础(chǔ)上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是(shì)在各(gè)自(zì)省内(nèi)有一定话语权、有较大(dà)市场规模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛(tài)媒体(tǐ)APP表示，“二三(sān)线酒企(qǐ)分化(huà)加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品升级和全国(guó)化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显(xiǎn)示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金(jīn)流(liú)的下降，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明(míng)问题。举(jǔ)例而(ér)言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现(xiàn)营收9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因为去年同期(qī)基数较高，以及(jí)公(gōng)司主动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量和利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入(rù)增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与(yǔ)上(shàng)年(nián)同期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公司总(zǒng)存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债(zhài)情况亦能(néng)一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今年一季度(dù)末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中(zhōng)国酒业资深评(píng)论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一季度(dù)白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个市场(chǎng)除了(le)茅台(tái)供(gōng)不应求以外(wài)，其他(tā)产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会(huì)库存很(hěn)大，对白(bái)酒发展(zhǎn)来(lái)说(shuō)存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业(yè)性问题。”蔡(cài)学飞表达(dá)了同样(yàng)的(de)看(kàn)法(fǎ)，他认为，随(suí)着国家经济面的恢复(fù)以及社会活动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库(kù)存会得到很(hěn)大的缓解，但是区域(yù)中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者关于(yú)库存的问(wèn)题时(shí)就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产品渠道库(kù)存量(liàng)不(bù)到一个月，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线(xiàn)下消(xiāo)费场景大(dà)减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来(lái)看，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在(zài)不(bù)断下降，白(bái)酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不争(zhēng)的(de)事实，未来(lái)仍(réng)然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费观念、消费(fèi)习(xí)惯的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后(hòu)消费(fèi)场景大规模(mó)恢复的前提下，白酒去库存(cún)依然(rán)需(xū)要(yào)时间。

　　而(ér)为去库(kù)存，全行业各环节(jié)都在努力，其(qí)中最(zuì)关键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新(xīn)渠道(dào)。可以看(kàn)到，大小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大部(bù)分酒企(qǐ)年(nián)报中销(xiāo)售费用一栏(lán)的数字在逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂恢复得(dé)快(kuài)，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2l是多少毫升 2l是多少升