大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为核心的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的(de)科技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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