原本被视为(wèi)极其艰难的2022年(nián)，白(bái)酒上市企业却(què)又(yòu)一次集体刷(shuā)高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增长依(yī)然(rán)是白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收取得(dé)了两位(wèi)数增长。在打响疫(yì)情后首个(gè)春节动(dòng)销战后，今年(nián)一(yī)季度白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去(qù)三年，外(wài)部环境对(duì)白酒造成了(le)不(bù)可(kě)忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能力足够(gòu)强大(dà)，经营稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调整周期的白(bái)酒行业(yè)，分化(huà)加剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个共(gòng)同主题是去库存(cún)，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收(shōu)和(hé)利润分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白(bái)酒结(jié)构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销(xiāo)量已经连续(xù)多年下降，行业(yè)集(jí)中度(dù)不(bù)断提升，存(cún)量竞争格局下企业(yè)间挤压式(shì)竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业内部强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业(yè)基本保持了两位(wèi)数增(zēng)长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季(jì)度营收393.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比(bǐ)增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分(fēn)析师(shī)朱(zhū)丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持(chí)了(le)良性的增长，疫情放开后(hòu)消费场(chǎng)景(jǐng)的(de)多元化(huà)，对于中国白酒的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的(de)另一(yī)个特(tè)征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速发展的(de)企(qǐ)业，基(jī)本形成了中(zhōng)高(gāo)端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发(fā)展模(mó)式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产(chǎn)品上除高端(duān)一如既(jì)往(wǎng)强势以外，其(qí)中高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两位数的(de)涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌产(chǎn)品线全价格带布(bù)局，二三线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒产业不约而同都(dōu)在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需要，白(bái)酒技(jì)改扩(kuò)产推(tuī)动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能的释(shì)放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改(gǎi)、产能(néng)扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保(bǎo)持结(jié)构性(xìng)增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续走(zǒu)强，并(bìng)且(qiě)利(lì)用自(zì)身的品牌与(yǔ)品质优(yōu)势(shì)，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很(hěn)快形成，中国酒业进(jìn)入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比(bǐ)较疫(yì)情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收(shōu)入(rù)累(lèi)计增(zēng)长5％，利(lì)润(rùn)累计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年(nián)白酒上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元级别(bié)的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动(dòng)为(wèi)2家(jiā)，分别是(shì)今世缘、口子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四(sì)家企业(yè)规(guī)模(mó)来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒(jiǔ)板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)的二级(jí)梯(tī)队，都是(shì)在各自省内有(yǒu)一定话语(yǔ)权、有较(jiào)大市场规模、省(shěng)外(wài)市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化(huà)布(bù)局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要(yào)么就会像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利(lì)、经营性(xìng)现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因为去年同期(qī)基(jī)数较高，以及公(gōng)司主动(dòng)进行了策略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽酒企金种子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和名(míng)酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增(zēng)长(zhǎng)有限(xiàn)，但(dàn)净利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且有15家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)与上年同(tóng)期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年(nián)报(bào)，白(bái)酒的(de)高库存(cún)更加值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元库存高居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来看(kàn)，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存(cún)同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位(wèi)数(shù)以上(shàng)。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦(yì)能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负债整体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合(hé)同负债下(xià)滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截至今(jīn)年一季度末，总体合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业(yè)资深评论员(yuán)肖竹(zhú)青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了茅(máo)台供不(bù)应求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒挂(guà)现象，这说明(míng)除茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下(xià)半年中秋节(jié)后(hòu)有望成为酒业重回(huí)正(zhèng)轨发展的(de)时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他(tā)认为(wèi)，随着(zhe)国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库(kù)存会得到(dào)很大的缓解，但是区域中小企业仍然(rán)会面临不(bù)小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投资者关系互动平台回答投资(zī)者关(guān)于库存(cún)的问(wèn)题时(shí)就谈到，五粮液产品渠(qú)道库存(cún)量不(bù)到(dào)一(yī)个月，属(shǔ)于(yú)正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在(zài)过去三(sān)年(nián)，受(shòu)疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会(huì)库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过(guò)剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然(rán)是(shì)趋(qū)势之一。加之消费观念、消费习惯的(de)变化，即使(shǐ)是疫情后(hòu)消费(fèi)场景大规模恢(huī)复的前提(tí)下，白酒去库存依然需(xū)要(yào)时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业(yè)各(gè)环节都(dōu)在努力(lì)，其中(zhōng)最关键(jiàn)的(de)是，亟需库存消化(huà)能力强劲的(de)新渠(qú)道。可(kě)以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售(shòu)费用一栏的数(shù)字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得(dé)快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思p>

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思