5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复(fù)苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cg>

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度上或仍(réng)是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的(de)综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的(de)出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续(xù)支持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出(chū)要加强医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项(xiàng)政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国内高端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研发能力。