在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资(zī81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程)产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计，81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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