金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际(jì)利率(lǜ)的水平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复(fù)苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮(lún)存款利(lì)率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款利率客(kè)观(guān)上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融(róng)资(zī)产流入。

电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调(diào)降一定程(chéng)度上(shàng)可(kě)以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净(jìng)息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势(shì电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足以(yǐ)触发(fā)超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗通胀”组合的(de)延(yán)续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤(yū)积仍(réng)未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍(réng)有望继续下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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