随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(dù)重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多(duō)年(n初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程ián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于(yú)数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的(de)基(jī)金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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