5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指东隅已逝桑榆非晚是什么意思数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上东隅已逝桑榆非晚是什么意思(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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